Дефолт — что это такое простыми словами, дефолтная ситуация 1998 года и ее уроки

К началу Второй мировой войны ситуация с правительственными долгами становилась все тяжелее. Между 1930 и 1935 годами из 58 стран, выпустивших международные кредиты, 21 оказались в дефолте. А к 1937 году оказались в «подвешенном» состоянии 70% ценных бумаг долга суверенных стран мира, обращавшихся на американском рынке акций. Можно вспомнить и о дефолте, объявленном в январе 1918 года Советской Российской Федерацией по долгам царского и Временного правительств. Лишь к концу ХХ в., когда они сильно девальвировались, новое российское государство решило их частично погасить. Так же произошло и с советским долгом по ленд-лизу: когда началась «холодная война», правительство СССР прекратило платежи по поставкам американского оружия в годы Отечественной войны, а современное российское правительство признало этот долг. В конце ХХ в. участились дефолты по долгам бедных и развивающихся стран, вызванные тем, что их бюджеты оказывались физически не в состоянии обслуживать накопившиеся громадные долга. Так, только за 1990-е годы дефолт по обязательствам в национальной валюте объявляли 12 стран, в том числе Ангола (1992–1997 годы), Аргентина и Бразилия (1986–1990 годы), республика Венесуэла (1995–1998 годы), Хорватия (1993–1996 годы), Шри-Ланка (1996 год). Самым катастрофическим оказался дефолт в Аргентине в 2001 года, который привел к смене нескольких правительств, погромам и мародерству в городах этой страны. В 1998 году дефолт объявили страны с переходной экономикой – Россия и Украина.

Что такое дефолт в экономике самыми простыми словами

На самом деле, ничего сложного в определении дефолта нет. Часто этот термин воспринимается, как какое-то очень широкое понятие, связанное с экономическим кризисом. В действительности дефолт может стать только толчком к кризису, запустить его. А сам он означает очень узкое понятие.

Дефолт в экономике, если говорить самыми простыми словами, понятными простым гражданам — это невозможность вернуть долг. Только и всего.

Фактически с личным дефолтом сталкиваются многие из нас в обычной жизни. Взяли в долг у знакомого тысячу рублей с обещанием вернуть пятого числа после зарплаты. А зарплату задержали до восьмого. Если других возможностей вернуть долг нет (отсутствует отложенная на чёрный день сумма, не получается перезанять у другого знакомого или быстро заработать эту тысячу) — пожалуйста, пятого числа вы оказываетесь в ситуации дефолта.

Такой дефолт, когда долг вы вернуть можете, но позже обещанного, называется техническим. Если же ситуация такая, что долг огромный, выплатить его никак нельзя, а вы оказываетесь банкротом — это простой дефолт.

Понятно, что простой дефолт намного хуже технического. Если вы просто задерживаете выплату, люди обычно вас поймут и войдут в положение. Конечно, в следующий раз они дадут в долг с опаской, но всё-таки дадут. А вот после простого дефолта связываться с вами никто не захочет. А если захочет, то на кабальных условиях — например, в долг дадут только в каком-нибудь МФО под огромный процент, поскольку риск кредитовать вас очень велик.

Личный дефолт — это обычно проблема одного человека. Никого из окружающих, кроме членов семьи и кредиторов, он вообще не затрагивает. А вот дефолт государства — это серьёзно.

В 1998 году в России случился технический дефолт — более или менее терпимая разновидность этого экономического явления. Но даже его последствия оказались очень существенными и вылились в полноценный кризис экономики страны.

Отличие от несостоятельности, неликвидности и банкротства

Термин «дефолт» следует отличать от терминов « несостоятельность », неликвидность и « банкротство »:

• По умолчанию: должник пропустил крайний срок платежа по долгу, который он должен был выплатить.
• Неликвидность : у должника недостаточно денежных средств (или других «сжижаемых» активов) для выплаты долгов.
• Несостоятельность : юридический термин, означающий, что должник не может выплатить свои долги.
• Банкротство : юридическое заключение, предусматривающее судебный надзор за финансовыми делами неплатежеспособных или неплатежеспособных лиц.

Виды дефолтных ситуаций

Экономисты выделяют два вида дефолта – обычный и технический.

1. Технический дефолт возникает из-за временных трудностей. Заемщик готов выполнять свои обязательства, но на текущий момент имеет некоторые проблемы.

   В случае с физическими лицами такая ситуация часто возникает при задержке зарплат. Заключая кредитный договор, наемные работники нередко привязывают ежемесячную дату платежа ко дню получения заработка. Несвоевременное перечисление денег приводит к нарушению условий займа. Однако поступление средств через небольшой отрезок времени (что это?) исправляет положение.

   Причинами технического дефолта могут быть оплошность сотрудников, сбой платежной системы, непредвиденные обстоятельства. Обычно ситуация быстро нивелируется и не имеет последствий.

2. К обычному дефолту приводит неспособность должника выполнять свои обязательства. Средств для оплаты долга нет, и не ожидается. Простыми словами, обычный дефолт – это ситуация, которая близка к банкротству, то есть признанию должника несостоятельным в судебном порядке. Только грамотные и решительные действия кризисных управляющих могут исправить положение.

По категории заемщика дефолт может быть:

1. суверенным (государственным)
2. корпоративным;
3. банковским и т. п.

Суверенный дефолт также называют дефолтом первого уровня. Он затрагивает всех граждан страны и несет негативные последствия в глобальном масштабе.

Типы дефолта

Дефолт может быть двух типов: дефолт по обслуживанию долга и технический дефолт. Невыполнение обязательств по обслуживанию долга происходит, когда заемщик не произвел запланированную выплату процентов или основной суммы долга. Технический дефолт наступает, когда нарушаются позитивные или негативные условия.

Позитивные ковенанты — это положения в долговых договорах, которые требуют от фирм поддерживать определенный уровень капитала или финансовых коэффициентов . Наиболее часто нарушаемые ограничения в позитивных ковенантах — это материальная чистая стоимость активов, оборотный капитал / краткосрочная ликвидность и покрытие обслуживания долга.

Негативные ковенанты — это положения долговых договоров, которые ограничивают или запрещают корпоративные действия (например, продажу активов, выплату дивидендов), которые могут ухудшить положение кредиторов. Отрицательные обязательства могут быть непрерывными или основанными на фактах. Нарушения отрицательных заветов редки по сравнению с нарушениями утвердительных заветов.

В отношении большинства долговых обязательств (включая корпоративный долг, ипотечные и банковские ссуды) в договор долга включен ковенант, который гласит, что общая сумма задолженности подлежит немедленной выплате при первом невыполнении платежа. Как правило, если должник не выполняет свои обязательства по какому-либо долгу перед кредитором, условие перекрестного неисполнения обязательств в долговом договоре гласит, что этот конкретный долг также является дефолтным.

В корпоративных финансах в случае необеспеченного дефолта держатели долга обычно инициируют судебное разбирательство (подают заявление о принудительном банкротстве) для обращения взыскания на любое обеспечение, обеспечивающее долг. Даже если долг не обеспечен залогом, держатели долга могут подать в суд на банкротство, чтобы гарантировать, что активы корпорации будут использованы для погашения долга.

Есть несколько финансовых моделей риска анализа по умолчанию, такие как модель Jarrow-Тернбулл , Эдвард Альтман «s Z-бальной модели или структурной модели дефолта Роберт К. Мертон ( Мертон Model ).

Суверенные дефолты

Технический дефолт

Технический дефолт возникает из-за наличия временных трудностей.

Причинами технического дефолта могут быть сбой платежной системы или непредвиденные обстоятельства.

Обычно ситуация быстро исправляется и не имеет последствий.

Упорядоченный по умолчанию

Во время острых кризисов неплатежеспособности регулирующим органам и кредиторам может быть целесообразно упреждающе разработать методическую реструктуризацию государственного долга страны, также называемую «упорядоченным дефолтом» или «контролируемым дефолтом». Эксперты, поддерживающие такой подход к разрешению кризиса государственного долга, обычно утверждают, что отсрочка в организации упорядоченного дефолта нанесет еще больший ущерб кредиторам и соседним странам.

Корпоративный дефолт

Корпоративный дефолт появляется, когда страна, предприятие или частное лицо не в состоянии выплачивать проценты по облигациям.

Корпоративный дефолт считается фактическим банкротством, то есть признанию должника несостоятельным банкротом в судебном порядке.

Иными словами можно сказать что, корпоративный дефолт – это дефолтная ситуация, при которой должник защищается в суде от давления кредиторов.

Перекрестный дефолт

Перекрестный дефолт появляется в результате подписания кредитного договора с определенными условиями, когда невыполнение конкретных пунктов по одному кредитному договору приводит к невыполнению обязательств по иным кредитным программам.

Стратегический дефолт

Суверенный стратегический дефолт

Потребительский дефолт

Потребительский дефолт часто случается при выплате арендной платы или ипотечных кредитов, потребительских кредитов или коммунальных платежей. Общий анализ Европейского союза выявил определенные группы риска, такие как одинокие домохозяйства, безработные (даже после поправки на значительное влияние низкого дохода), молодость (особенно моложе примерно 50 лет, с несколько другими результатами для населения). Новые государства-члены, в которых пожилые люди также чаще подвергались риску), неспособность полагаться на социальные сети и т. Д. Даже неграмотность в Интернете была связана с повышенным уровнем дефолта, потенциально вызванным тем, что эти домохозяйства с меньшей вероятностью найдут свой путь к социальные льготы, на которые они часто имеют право. В то время как эффективное неюридическое консультирование по вопросам долга обычно является предпочтительным — более экономичным и менее разрушительным — вариантом, дефолт потребителя может закончиться процедурами урегулирования задолженности или банкротства потребителей, последняя из которых варьируется от 1 года в Великобритании до 6 лет. процедуры в Германии.

Исследования, проведенные в Соединенных Штатах, показали, что консультирование перед покупкой может значительно снизить количество невыполненных обязательств.

Причины дефолта

Главной причиной дефолта является несбалансированность доходов и расходов должника.

Причины дефолта государства

Причины дефолта государства заключаются в следующем:

• Непродуманная экономическая стратегия. В результате наступает экономический кризис, приводящий к несбалансированности государственного бюджета;

• Несбалансированная политика наращивания внешней и внутренней задолженности или обеих сразу;

• Резкое снижение доходной базы бюджета при росте бюджетных расходов. Теневая экономика и высокие налоговые ставки отрицательно влияют на наполнение государственного бюджета. В результате снижения доходов государство вынуждено компенсировать недостающие средства кредитованием у международных кредитных организаций, что увеличивает внешний долг;

• Экономический кризис из-за внешнеполитических причин;

• Резкая смена внутриполитического курса с сознательным отказом от выплаты долгов. Такие перемены из-за резкой смены политического режима сильно влияют на экономику страны, приводя к стадии регресса, что влечет стремительное сокращение поступлений в казну;

• Форс-мажорные обстоятельства. Непредвиденные обстоятельства: военные действия на территории страны, мировой кризис и другие, не прогнозируемые явления заканчиваются дефолтом или полным банкротством страны.

Причины дефолта компании

К основным причинам, из-за которых организация становится неплатежеспособной, можно отнести:

• резкий рост конкуренции в сфере деятельности компании;

• непродуманная рискованная политика руководства компании в части получения кредитов или займов без осуществления расчета возможных рисков по неуплате задолженности;

• рост просроченной и безнадежной дебиторской задолженности;

• нестабильность валютных курсов, которая может привести к резкому повышению стоимости импортного оборудования/продукции необходимой для осуществления деятельности предприятия;

• перебои с поставками сырья, из-за которых предприятие не в состоянии вовремя производить и реализовывать продукцию, чтобы получать прибыль и рассчитаться с кредиторами и инвесторами.

Почему возникают дефолты в экономике

К дефолту почти всегда приводит неправильная экономическая политика. Самый простой путь к дефолту — несбалансированный бюджет, где расходы превышают доходы.

Опять же, легко понять это на примере простого человека, а затем просто перенести этот пример на целое государство. Получает условный дядя Ваня 30 тысяч рублей в месяц. А расходует по 40 тысяч рублей ежемесячно. То ему телевизор нужен, то кухонный гарнитур, то автомагнитола. Где взять лишние 10 тысяч? Правильно, взять в кредит.

Государства могут действовать точно так же — бюджет принят дефицитный, доходы меньше расходов. Но пенсии и зарплаты бюджетникам нужно выплатить, дороги отремонтировать, а ещё желательно новую ракету разработать. Недостающие деньги берутся в долг или за рубежом, или у своих же граждан и организаций.

Взять кредит мало, его нужно выплатить. Что дяде Ване, что государству в какой-то момент не остаётся ничего, кроме как брать новые кредиты, чтобы погашать старые. Понятно, что если свой собственный заработок не растёт, это путь в никуда. А точнее — напрямую к дефолту, когда заплатить по долгам уже не получается.

Конкретно в 1998 году в России всё это выглядело так — государство занимало деньги с помощью краткосрочных облигаций ГКО. Поначалу проценты по облигациям были умеренными, и государство справлялось со своими обязательствами. Но маленький процент — это и маленький интерес к ГКО. Его пришлось повышать, и к августу 1998 года государство было готово давать безумные 49,2% годовых по этим облигациям.

Фактически ГКО превратились в государственную пирамиду по типу МММ. Чтобы выплатить задолженность прежним кредиторам, деньги брали у новых, обещая огромный процент. Пирамида не могла не рухнуть, что и случилось 17 августа 1998 года. В этот день оказалось, что у бюджета нет денег, чтобы заплатить держателям ГКО.

Другие причины возникновения дефолтов у государства таковы:

• Снижаются доходы при тех же или более высоких расходах — например, подешевел основной экспортируемый товар, в казну поступает меньше налогов и т.п.
• Глобальный международный экономический кризис, который бьёт по экономике отдельной страны.
• Резко меняется внутренняя политика, и власть сознательно отказывается от выплаты долгов.

К чему приводят дефолты

Дефолт в экономике целого государства — явление, конечно, очень тяжёлое. Какое-то время государство не может выполнять свои обязательства, в том числе социальные. Просто потому, что денег в казне нет, а в долг уже никто не даст. В итоге могут задерживать зарплаты бюджетникам, выплату пенсий и т.п.

Следствием дефолта часто становится девальвация валюты — рубль, например, в 1998 году подешевел к доллару вчетверо.

Девальвация валюты — это автоматический рост цен на все импортные товары или те отечественные товары, в производстве которых используется импортное сырьё или оборудование.

Однако нельзя не сказать и о положительных последствиях дефолта. А они тоже есть.

Подорожание импорта подстёгивает собственных производителей к выпуску тех товаров, которые раньше было проще завозить из-за рубежа. Начинается импортозамещение, открываются новые производства, появляются рабочие места.

Дефолт избавляет экономику от тех пороков, которые к нему привели. Государство учитывает свои ошибки и ведёт экономическую политику иначе. А кредиторы, которые хотят получить хоть что-то, входят в положение и готовы к рассрочке задолженности, снижению процентов по облигациям и т.п.

В России примерно так и получилось. После тяжёлого дефолта 1998 года экономика стала более здоровой и быстро пошла в рост. Собственно, подъём 2000-х годов во многом и связан с тем, что в конце прошлого века экономика России оттолкнулась от дна.

Дефолт 1998 года

14 августа 1998 года на вопрос о возможности девальвации рубля президент РФ Борис Ельцин заявил: «Не будет. Нет. Твердо и четко.» Курс доллара на тот момент составлял 6 руб. 27 коп. К этой отметке американская валюта больше никогда не возвращалась.

О заморозке выплат по ГКО (государственным краткосрочным облигациям) премьер-министр Сергей Кириенко объявил через три дня после выступления Ельцина. Центральный банк перестал поддерживать рубль. Начав с небольшого снижения, российский рубль буквально рухнул в последние дни августа и первую неделю сентября. На своем пике (09.09.98) доллар стоил почти 21 рубль.

Обесценивание национальной валюты привело к многократному росту цен, задержкам зарплат, пенсий, социальных пособий. Внутренний валовый продукт сократился втрое. Снизилась собираемость налогов, упало производство. Некоторые крупные банки обанкротились, граждане потеряли свои сбережения.

О причинах и последствиях кризиса подробно вы можете узнать из нашего видео.

По оценкам Московского банковского союза убытки экономики РФ в 1998 году составили около 96 млрд долларов. Из них 33 млрд потеряли корпорации, 45 млрд – банки, 19 млрд — население.

Последствия дефолта

Заемщик, допустивший дефолт, теряет доверие кредиторов. Отказавшись один раз платить по долгам, очень сложно найти новый кредит. Инвестиционные риски растут, получить деньги можно только под высокие проценты, что еще больше усугубляет финансовое положение должника.

В то же время есть положительные моменты при объявлении дефолта. Остановка платежей по внешним долгам дает заемщику возможность направить средства на свое финансовое оздоровление и выбраться из кризиса. Поэтому на корпоративном уровне, прежде чем объявить должника банкротом, в компанию или организацию направляются кризисные управляющие. Цель их работы – восстановление платежеспособности заемщика.

К чему ведет суверенный дефолт

На мировой арене обязательство выполнять подписанные международные договора введено Вестфальским миром 1648 года. Неплатежеспособность страны ведет к особенно тяжелым последствиям:

1. Подрывается авторитет государства и национального бизнеса. Для правительства и корпораций дешевые кредиты становятся недоступными.
2. Происходит девальвация национальной валюты, дорожают импортные товары.
3. Если экономика (что это такое?) сильно зависит от зарубежных поставок, снижается покупательная способность денег. Население беднеет и не может покупать товары в том же количестве.
4. Снижение спроса негативно влияет на промышленное производство. Сокращается рынок сбыта, расходы растут. Кризис особенно больно бьет по компаниям, работающим на импортном сырье. Многие корпорации разоряются.
5. Чтобы снизить расходы предприятия сокращают персонал и уменьшают заработную плату, что приводит к еще большему обнищанию обычных граждан и росту разных видов безработицы.
6. Страдает банковский сектор. Отток инвестиций, невозможность получить международную помощь и обесценивание резервов рушит финансовую систему.

При суверенном дефолте страдает не только государство-банкрот, но и страны-кредиторы. Последствием может стать обвал финансовых рынков и международный экономический кризис. В результате страдает не только население государства, отказавшегося платить по долгам, но и граждане других территорий.

В то же время дефолт мобилизует резервы государства. Более эффективно расходуются бюджетные средства. Кредиторы боятся все потерять и идут на реструктуризацию долгов (что это?), соглашаясь на более длительные выплаты или отказываясь от процентов.

Слабые компании исчезают, выживают сильнейшие (естественный обзор). Падение курса национальной валюты способствует повышению конкурентоспособности внутренних производителей. По сути, это хоть и болезненный, но необходимый для оздоровления экономики инструмент.

Дефолт в Мексике в 1994 году

Экономический кризис в Мексике, известный как кризис песо, был спровоцирован неожиданным обесцениванием национальной валюты в декабре 1994 года. Его влияние на соседние страны было названо “эффектом текилы”. Экономисты приписывают ответственность за принятие решений тогдашнему президенту Салинасу де Гортари. В начале девяностых годов наблюдался значительный приток иностранных капиталов в страну, что затушевало резкое увеличение торгового и платежного дефицита, обязанное завышенному курса песо по отношению к доллару, что шло в ущерб экспорту. Для финансового обслуживания долга, Салинас прибег к выпуску краткосрочных гос. облигаций “тесобонов”, номинированных в песо, но индексированных к доллару.

Когда в 1994 году доверие инвесторов было подорвано после серии политических убийств, началось бегство капиталов из страны, что вынудило ЦБ Мексики принять серьезные меры в поддержку песо, резко увеличив процентные ставки по облигациям займа из–за высокой степени риска. Правительство в декабре было вынуждено отказаться от привязки национальной валюты к доллару. Это решение привело к резкой девальвации песо, сделав невозможным для финансовой системы индексацию облигаций займа к доллару. Через несколько месяцев США, Международный валютный фонд (МВФ), банк международных расчетов и банк Канады из–за опасения отрицательного влияния бедственного положения Мексики на соседние страны одобрили план кредитов и гарантий примерно на 50 миллиардов долларов.

Дефолт в Аргентине в 2001 году

Чудес не бывает, особенно в экономике. После нескольких лет эйфории, вызванной необъяснимо выдающимися успехами аргентинской экономики, это латиноамериканское государство рухнуло в жесточайший кризис — стране угрожает самый крупный в ее истории дефолт. Аргентинский кризис вошел в новую стадию, сопровождающуюся социальным взрывом. Политика бывшего министра экономики Доминго Кавалло с треском провалилась — в отставку подали сначала его замы, потом он сам, а затем все правительство и президент.Еще три года назад на успехи аргентинской экономики Россия, только что пережившая августовский кризис, смотрела с завистью и восхищением, а Кавалло представлялся чуть ли не единственным возможным спасителем для нашей страны. Реформы Кавалло впечатляли. Предложенный им план базировался на долларизации экономики и тотальной приватизации госсобственности. С 1991 года экономика Аргентины, измотанная сорокалетней непрерывной инфляцией и военной диктатурой, пошла вверх.

Однако такой экономический рай не мог быть бесплатным — и об этом надо помнить и российским реформаторам, пишет «Независимая газета». Платой за процветание в Аргентине стали высокая зависимость экономики от иностранных инвестиций, внешнеторговый дисбаланс и высокий уровень безработицы. В итоге — нынешний кризис.А в сентябре 1998 года, напоминает газета, у Российской Федерации были все шансы заполучить Кавалло в качестве советника по выходу из кризиса. К счастью, он так и не стал отцом российского экономического чуда — страна выкарабкалась самостоятельно. Немало тому помогло счастливое стечение обстоятельств: рост цен на нефть и девальвация рубля, позволившая оживить национальное производство. Это дало время на проведение реформ.Однако от повторения кризиса 1998 года наша страна по-прежнему не застрахована, предупреждает НГ, хотя риск прихода к дефолту существенно снизился. За время проведения структурных реформ стране так и не удалось сделать главного — избавиться от сырьевой зависимости и создать финансовые инструменты, которые позволили бы стабилизировать экономическое положение, считает издание. К тому же рыночная ситуация черного золота по-прежнему нестабильна.

Над страной по-прежнему висит проблема внешнего долга, которая с падением цен на черное золото может существенно обостриться. Для сравнения: внешний долг Аргентины составляет 128 млрд. долл., а Российской Федерации — около 140 млрд. долл.Конечно, говорить об идентичности ситуаций в Аргентине и Российской Федерации нельзя. Политическая стабильность, сложившаяся в нашей стране, служит серьезной гарантией от возникновения социальных катаклизмов, подобных латиноамериканским, какие бы экономические потрясения ни ожидали Российскую Федерацию.Тем не менее к мнениям заграничных экспертов следует относиться очень осторожно, предупреждает газета, напоминая об опыте общения с Международный валютный фонд. До кризиса 1998 года страна жила строго по рецептам мировых экономистов, между тем политика фонда, как это ни парадоксально, ни в одном регионе мира не привела к однозначно положительным результатам.

Дефолт в Уругвае в 2003 году

Уругваю не удалось уберечься от отрицательного влияния аргентинского кризиса. Когда Буэнос–Айрес подверг суровому контролю капиталы своих банков, два основных уругвайских института, контролируемые аргентинскими финансовыми группами, оказались подверженными кризису соседней страны и зарегистрировали сильный отток капиталов, владельцами которых были нерезиденты. Летом 2002 года было выведено 38% вкладов. С помощью иностранной поддержки страна попыталась спасти свои банки, но очень высокой ценой, равной 20% от объема валового национального продукта. Вынужденный провести девальвацию песо и столкнувшись с резким снижением ВНП, Уругвай оказался не в состоянии платить по ссудам и обратился к держателям облигаций с просьбой подождать выплат пять лет. Аргентинский дефолт настолько врезался в память инвесторов, что они массово (93%) откликнулись на предложение правительства.

Дефолт континентальной валюты

Первый дефолт США случился во время первого эмиссии своих долгов: валюты, выпущенной Континентальным Конгрессом в 1775 году. В июне 1775 года Континентальный Конгресс США, находившийся в Филадельфии, и представлявший 13 штатов союза выпустил кредитные векселя на сумму 2 миллиона песо, подлежащих к выплате за 4 года в 4 ежегодных поэтапных платежа.В следующий месяц был выпущен ещё один дополнительный миллион. Затем последовал следующий выпуск трёх миллионов. В следующий год они выпустили ещё 13 миллионов долларов в банкнотах. Это были первые «континентальные доллары», которые использовались для финансирования революционной войны против Великобритании. Выпуск продолжался, пока весь объём не составил колоссальные 241 миллион долларов не считая британских подделок.

Конгресс не имел полномочий по налогообложению, так что сделал каждый штат ответственным за погашение в долях в соответствии с населением этих штатов. Управление этими выпущенными ценными бумагами было поручено «Совету казначейства» в 1776 году. Отказ принимать деньги*, или принимать их ниже номинала карался отрезанием ушей и другими чудовищными наказаниями. Здесь требуется несколько расширенное примечание. В оригинале автор пишет indebted (долг), money (собственно деньги) и notes, имея в виду одно и то же – бумажные деньги (суть долговые расписки), выпущенные правительством. Бумажные деньги берут своё начало от расписок ювелиров, которым оставляли на хранение золото. Расписка гарантировала, что владелец в любой момент может получить своё золото назад. При сделках в качестве оплаты гораздо удобнее и безопаснее было использовать эти самые расписки, и таким образом они стали бумажными деньгами; прим. mixednews.

Правительственные бумажки стремительно обесценивались по мере того, как люди начинали понимать, что ни штаты, ни конгресс не имеют ни возможности, ни желания их выкупать. В ноябре 1779 года конгресс объявил о девальвации Континенталя 38.5 к 1, что являлось фактическим дефолтом. В этом году отказ принимать бумажные деньги начинает принимать повальный характер, и торговля скатывается до примитивного натурального обмена, вызывая спорадический голод и другие бедствия. В конце концов, конгресс согласился выкупить свои бумаги в соотношении 1000 к 1. При курсе в 0.82 тройских унции к песо, если взять нынешнюю стоимость серебра в 36 долларов за тройскую унцию, тот первый дефолт в итоге вылился в потерю американским народом примерно 7 миллиардов долларов.

Дефолт по континентальным внутренним займам

В добавление к выпуску своей валюты Континентальный конгресс занимал деньги как внутри страны, так и за рубежом. Внутренний долг составлял примерно 11 миллионов песо. Проценты по этому долгу оплачивали в первую очередь из денег, полученных от Франции и Голландии в рамках отдельных ссуд. Когда этот источник финансирования иссяк, конгресс объявил дефолт по внутренним долгам. Частичное погашение тех долгов позже осуществлялось путём принятия этих бумажек в качестве налоговых платежей и других косвенных финансовых обязательств.

Законом от 1790 года конгресс полностью отказался от этих бумаг, однако предложил конвертировать их в новые бумаги с менее выгодными условиями, таким образом увековечив дефолт в форме федерального закона.

Дефолт гринбакса 1862 года

После войны за независимость Конгресс США занимался лишь ограниченным денежной эмиссией долга (т.е. Долговых обязательств; прим. mixednews) и валюты, переложив проблему финансов в основном на штаты и частные банки. (Эти структуры объявляли дефолты с завидным постоянством вплоть до паники 1837 года, когда пик дефолтов входящих в союз штатов привёл к появлению термина «отказ от долгов»).В августе 1861 года этот баланс между местными и федеральными финансами был навсегда изменён; классовая борьба заставила конгресс создать новую валюту, которая стала известна как «гринбакс» из-за чернил зелёного цвета, использовавшихся при их печати. Первоначальное гринбаксы составляли 60 миллионов долларов агрегата денежной массы, деноминированной в 5, 10 и 20-долларовых купюрах. Менее чем через пять месяцев, в январе 1862 года казначейство объявило дефолт по этим госбумагам, будучи не в состоянии их выкупать по предъявлении.

После этого провала казначейство инициирует последующий выпуск гринбаксов в качестве расписок, представлявших собой «законное платёжное средство», которое не подлежало погашению по требованию кроме как обмена на иностранную валюту и не могло быть использовано для оплаты таможенных налогов. В зависимости от перипетий войны, эти бумаги торговались по отношению к золоту с скидкой от 20 до 40 процентов. Путём хитрой монетизации этой валюты при помощи облигаций, и выплаты золотом только процентов по этим облигациям, полученным в результате таможенных платежей, партия Линкольна финансировала классовую борьбу без последующих дефолтов.

Дефолт по облигациям свободы от 1934 года

Финансирование правительства Соединённых Штатов вышло на совершенно новый уровень со вступлением страны в Первую мировую войну. Для финансирования огромных военных затрат конгресс выпустил ряд долговых обязательств, известных как «облигации свободы», начав их выпуск в 1917 году. Поначалу денежные эмиссии обязательств конвертировались в более поздние серии денежных эмиссий с ощутимо большей доходностью, до тех пор, пока долг не был рефинансирован в четвёртые облигации свободы, датированные 24 октября 1918 года, объём которых составлял 7 миллиардов долларов, имел срок погашения 20 лет, и имел доходность в 4.25 процента, выплачиваемую в золоте в соотношении 20.67 доллара за тройскую унцию.К тому времени, как Рузвельт в 1933 году вступил в должность президента, только одни платежи по процентам опустошали золотой запас страны; и поскольку у казначейства золотого запаса было всего на 4.2 миллиарда долларов, было очевидно, что в 1938 году, когда подойдёт срок выкупа обязательств, выкуплены они не будут, не говоря уже о покрытии издержек и других долговых обязательств.

Эти самые другие долговые обязательства были существенными. Начиная с 1890-х годов казначейству не хватало золота, и оно финансировало этот дефицит путём денежной эмиссии новых долгов для привлечения золота, чтобы оплачивать проценты по прошлым денежным эмиссиям обязательств. В результате к 1933 году общий долг составлял 22 миллиарда, а золото, необходимое, чтобы просто оплатить проценты, быстро заканчивалось.В таких трудных условиях Рузвельт решил объявить общий дефолт по всем долговым облигациям внутри страны, отказав американцам в обмене их на золото, и девальвировав доллар на 40 процентов по отношению к иностранным валютам. Предприняв такие шаги, казначейство смогло провести частичные выплаты, и сохранить торговлю с критически важными торговыми партнёрами Соединённых Штатов.Если брать сегодняшнюю стоимость золота в 1550 долларов за тройскую унцию, общие потери для вкладчиков от девальвации составляли приблизительно 640 миллиардов долларов 2011 года. Общим итогом дефолта стало усиление депрессии и сокращение торговли.

Мгновенный дефолт 1979 года

Казначейство США неожиданно пережило дефолт по небольшому ряду облигаций во время кризиса долгового потолка 1979 года. Из-за административной путаницы 120 миллионов долларов в ценных бумагах, поступивших 26 апреля, 3 и 10 мая не были оплачены в соответствии с заявленными условиями. Казначейство в итоге выплатило номинал векселей, однако против Соединённых Штатов в федеральный суд Центрального округа Калифорнии был подан групповой иск с претензией на оплату дополнительных процентов за задержки.

Правительство решило избежать дальнейшей огласки, дав обманутым вкладчикам то, чего они хотят. Экономическое исследование этого дела пришло к выводу, что итоговым результатом его явилось небольшое увеличение процентных ставок по ГКО на постоянной основе.

Дефолты США

Рассмотрим варианты экономических крахов имевших место в различные исторические периоды США.

Как определить приближение дефолта

Как для компании, так и для государства главный предвестник дефолта один: возникающие сложности с оплатой долговых обязательств.

У коммерческих организаций падает прибыль в секторах клиентов, которые ранее считались стабильными. Проблемы могут начаться и внезапно, если обанкротится какой-нибудь крупный клиент, в результате чего возникает критическая дебиторская задолженность, взыскать которую практически невозможно.

У государств кризисы, как правило, связаны с невозможностью оплаты обязательств по ценным бумагам государственного долга. Причем под госдолгом понимается не только собственно суверенный долг (в РФ на 1 августа 2018 года это 47 миллиардов долларов), но и корпоративный долг, поскольку большую часть его составляет задолженность компаний с госучастием (в России сейчас это 485 миллиардов долларов, цифра в последние 2 года варьируется в пределах от 350 до 540 миллиардов). Поэтому отказ одной или нескольких крупных компаний оплачивать свои международные долги может свидетельствовать о надвигающемся дефолте всей финансовой системы.

Еще одним признаком надвигающегося дефолта могут стать резкие скачки валютных курсов, которые Центральный банк не может купировать в течение длительного времени, а также обострение международных отношений.

Возможности избежать дефолта

С повышением уровня дефолта он оказывает все увеличивающиеся последствия. Один только намек на возможность дефолта на уровне государства мгновенно портит его международную репутацию перед инвесторами и заставляет их выводить капиталы. До недавнего времени считалось, что кредитные рейтинги, которые рассчитывает и присваивает эмиссионным обязательствам “большая тройка” международных рейтинговых агентств Standard&Poor’s, Moody’s и Fitch Ratings, в полной мере отражают вероятность дефолта эмитента.

Рейтинги, имеющие вид буквенно-цифровых обозначений, сообщают инвестору о вероятности дефолта. Например, ААА по версии S&P’s означает минимальный риск дефолта, а D – высокий. Однако после банкротства ведущих спекулянтов ипотечного рынка Bearn Sterns, Fannie Mae и Freddy Mac, работавших с облигациями наивысшей степени надежности (AAA), доверие к системе рейтингов покачнулось.Более того, недавнее снижение рейтинга Российской Федерации на фоне незыблемого ААА облигаций Федерального Займа рецессирующей Америки вызывает недоумение инвесторов и наводит на мысли о двойных стандартах – ведь хозяева агентств базируются на территории США.Конечно, последние пласты финансовых знаний содержат кое-какие рекомендации по хеджированию (страхованию) подобных рисков. Но полностью устранить вероятность дефолта невозможно.

Как защитить себя от государственного дефолта

Поскольку главными последствиями дефолта для населения становится обесценивание национальной валюты (а значит и сбережений) и сложности с выполнением социальных обязательств государством, важно максимально сохранить свои доходы в этот период и не потерять накопленное. Вариантов может быть несколько:

1 Приобретение валюты. Актуально непосредственно перед кризисом, когда национальная валюта только начинает снижаться в цене. Уловить этот момент чрезвычайно трудно, нужно либо иметь инсайдерские источники в банках, либо просто угадать. После начала кризиса банки, как правило, резко взвинчивают валютный курс, сдерживая продажи доллара и евро. В моменты политической нестабильности, как например в в период с 2014 по 2018, рекомендуется разбить свои сбережения на 3 части: ⅓ держать в долларах, ⅓ в евро и оставшуюся часть хранить в рублях.

2 Вложение средств в недвижимость. Как только начинается экономическая нестабильность и появляются слухи о дефолте, можно успеть приобрести жилье или коммерческий объект по «обычной» цене. В дальнейшем цены сначала подскочат, а после дефолта резко упадут по причине снижения покупательского спроса. И пока они снова начнут повышаться, может пройти немало времени. Поэтому приобретение недвижимости – долгосрочные инвестиции, оно не годится, если вы собираетесь в скором времени воспользоваться деньгами. Но жилье будет цениться всегда, поэтому свои вложения вы так или иначе вернете.

3 Мультивалютный счет в банке. Сейчас не 1998 год, вклады до 1,4 миллиона рублей гарантированы государством, а мультивалютный вклад позволит в случае необходимости быстро перевести все активы из рублевых в доллары или евро. Правда, такую услугу предлагают далеко не все кредитные учреждения. Для физлиц вклад «Мультивалютный» есть у банка Тинькофф. Сбербанк отказался от подобного продукта в 2016 году, ВТБ предлагает его только для корпоративных клиентов.

4 Вложение средств в драгоценные металлы.Золото во все времена считалось «тихой гаванью» во время шторма на финансовых рынках. В случае возникновения мировых финансовых кризисов опытные инвесторы выводят большую часть средств и перенаправляют в золото и другие ценные металлы. Рядовым гражданам доступны следующие способы вложения денег в драгметаллы: мерные слитки, инвестиционные монеты или обезличенные металлические счета. А вот покупать драгоценные изделия (цепочки. серьги, кольца) не лучший вариант. Подробнее об этом читайте в наших материалах:

• Как купить золото на примере Сбербанка, что выгоднее – золотые слитки, монеты или ОМС, подробные инструкции, расчеты и правила безопасности
• Стоит ли вкладывать деньги в драгоценные металлы [золото, серебро, платина, палладий]?

5 Покупка ценных бумаг. Эта мера подходит людям опытным и хорошо разбирающимся в фондовом рынке и экономике предприятий. Из кризиса вы можете выйти владельцем крупных пакетов акций, купленных буквально за бесценок. А после того, как экономика после дефолта начнет восстанавливаться, ценные бумаги также повысятся в цене. Но не стоит забывать, что предприятие может и не выжить, а значит, в руках у вас останется только ворох бумаги. О других способах выгодного вложения средств читайте в статье: Куда вложить деньги, или самые выгодные инвестиции.